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截止2017年4月30日,房地产上市公司2016年年报和17年一季度报公布完毕。统计显示,2016年营业收入为15955.11亿元,同比大幅增长31.05%,但归属母公司的净利润为1404.55亿元,同比增长44.99%,盈利能力显著改善;净利润同比在中信分类的29个行业中居涨幅前的第9位;每股收益0.55元,居29个行业的第13位,同比增长21.46%。2016年房地产上市公司收入和净利润出现增长均超过市场预期,但行业总体毛利率水平进一步下行至27.52%。
从一季度报看,2017年一季度营业收入2522.12亿元也出现上升,同比增长34.76%,归属母公司的净利润为243.9亿元,同比增长45.93%。每股收益为0.1元,同比增长30.62%。存货和总资产周转保持在相对稳定的水平,各项费用同比大增。
当前各地调控政策不断收紧,已经有不少城市的调控政策达到“历史最严”,现在仍然处在加码的进程中,这一现象已经是本届政府对房地产行业重新定位的集中体现,东兴证券(601198)预期随着长效机制建立各方面不断推进和行业集中度不断提升,房企发展模式将进一步明晰,主要体现为规模化、资源化、多元化和强转型四种。
东兴证券认为,2016年行业的主题是销售火热+并购崛起,2017年房企的主题是调控升级+现金管理,从地产行业的限购限贷等政策,到近期金融防风险要求,都从不同角度限制了房企现金流管理能力,在这种形势下,房企销售回款+各种渠道融资的能力就显得尤为重要。
东兴证券认为房地产股已经跌至估值底部,部分标的已经具备较强的投资价值,但受行业调控政策仍未落尽预期的影响,机构超低配格局还将持续。价值投资的机会已经在路上,投资逻辑主线有两条:
一是行业和区域龙头的“强者恒强”,尤其是在17年调控压力将逐级递增,行业集中度不断提升,马太效应尽显,推荐标的为保利地产(600048)、荣盛发展(002146)、金科股份(000656)、迪马股份(600565)、新城控股(601155)、滨江集团(002244);
二是资源型房企的“专而美”,与规模化房企的拼实力路径不同,资源型房企拥有的更多是拼大股东、产品或服务特色等,在行业细分领域的领军地位奠定了房企持续经营的基础,推荐标的为招商蛇口(001979)、首开股份(600376)、北京城建(600266)、华侨城、华夏幸福(600340)、新华联(000620)。
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