广州自贸区概念股解说老白干酒股价月余下挫34%并购致管理费用大增 开开实业股吧,股票行情3五一股市休假安排老白干酒董秘在线上投资者问答平台上回复称00066,上海能源股票行情，(图解)

（原标题：老白干酒股价月余下挫34%并购致管理费用大增）

近几年，老白干酒毛利率及扣非归母净利润均值均低于同行业可比上市公司。同时，其扣非归母净利润同比增速波动大，管理费用亦有所增加

《投资时报》研究员 林申

日前，河北衡水老白干小商品城股票酒业股份有限公司（下称老白干酒，600559.SH）旗下的孔府家酒陷入甜蜜素风波，引发股市行情广泛关注。

《投资时报》研究员注意到，老白干酒于2020年4月并购丰联酒业控股集团有限公司（下称丰联酒业），并向丰联酒业旗下的曲阜孔府家酒业有限公司（下称曲阜孔府家）派驻董事、监事及财务人民币员。其中，孔府家酒即为曲阜孔府家所生产的主打产品。

对于此次甜蜜素事件，老白干酒董秘在线上投资者问答平台上回复称， 上述情况属实，该产品产量较小，不会产生较大影响。公司会进一步加强质量管理体系建设，完善质量保障和检测体系，为广大消费者生产安全优质的白酒产品 。

有分析认为，此次甜蜜素事件或与该公司并购所引发的质量难以控制有一定关系。与此同时，该公司在并购后的管理费用也呈现出大幅上涨态势，数据显示，2020年至2020年，其管理费用连续增加，且年复合增速高达52.2%。

此外，需要注意的是，老白干酒近年扣非归母净利润同比增速波动较大。未来，随着一线名酒、区域名酒与个性化酒企股市行情竞争的日益加剧，白酒行业将进入深度分化期。同时，考虑到该公司白酒产品主要销售地集中于河北、环河北地区、山东、安徽、湖南及其他北方地区，若上述股市行情对白酒的需求量下降，或该公司在上述地区股市行情份额下降，则将对其生产经营活动产生不利影响。

截至2021年2月19日，老白干股价收于24.39元/股，较2021年1月5日触及的36.8元/股近三年高点下挫33.7%。

并购加大管理费用

《投资时报》研究员留意到，该公司近几年管理费用呈现出连续上升的趋势。据Wind数据显示，2020年—2020年，其管理费用分别为1.58亿元、3.02亿元及3.66亿元，同比增速分别为6.76%、91.14%五一股市休假安排老白干酒董秘在线上投资者问答平台上回复称、21.19%。

同时，上述时间段内，其管理费用中的工资薪酬分别为0.72亿元、1.59亿元及1.97亿元，占当期管理费用的比重分别为45.57%、52.65%、53.83%，同比增速分别为1.41%、120.83%、23.9%。

可以看到，该公司管理费用在2020年上涨近1倍，明显高于2020年及2020年的涨幅，且工资薪酬也在2020年大幅上涨。对此，《投资时报》研究员查阅其2020年年报注意到，管理费用及管理费用中工资薪酬的大幅上涨主要为该公司在2020年4月并购丰联酒业所致。

公开资料显示，该公司并购丰联酒业后，加快整合，完全接管承德乾隆醉酒业有限公司（下称承德乾隆醉），同时向安徽文王酿酒股份有限公司（下称安徽文王）、湖南武陵酒有限公司（下五一股市休假安排老白干酒董秘在线上投资者问答平台上回复称称湖南武陵）、曲阜孔府家三家白酒企业派驻董事、监事及财务人民币员。

从产品库存量来看，据该公司2020年年报显示，当年其板城烧锅系列酒、文王贡系列酒、武陵系列酒库存量分别较2020年同比上涨16.51%、49.08%、102.07%，仅孔府家系列酒库存量同比下降18.63%。

可以看到，除孔府家系列酒库存量有所下滑外，其余三类系列酒库存量均呈现出同比增加的趋势。

毛利率平均值低于可比公司

作为国内白酒生产骨干企业和老白干香型中生产规模最大的企业，该公司毛利率表现或许与其上述称号并不匹配。

据老白干酒此前披露的公告显示，目前该公司可比同行业上市公司主要为四川水井坊股份有限公司（下称水井坊，600779.SH）、金徽酒股份有1美元等于多少人民币限公司（下称金徽酒，603919.SH）、安徽迎驾贡酒股份有限公司（下称迎驾贡酒，603198.SH）、舍得酒业股份有限公司（下称ST舍得，600702.SH）。

若以年度毛利率数据来看，2015年—2020年，上述可比公司毛利率的算数平均值分别为79.05%、61.47%、61.2%及67.61%，而同时间段内，老白干酒毛利率算数平均值为60.24%。可见，该公司毛利率相较可比公司并未具备比较优势。

同时，《投资时报》研究员注意到，2015年—2020年，老白干酒扣非归母净利人民币汇率http://www.stock87.com/index.php?c=content&a=list&catid=105润算数平均值为1.96亿元，低于可比公司水井坊、金徽酒、迎驾贡酒及ST舍得4.15亿元、2.32亿元、6.87亿元、2.03亿元的均值。

值得关注的是，该公司近些年扣非归母净利润同比增速波动较大。数据显示，2015年—2020年，该公司扣非归母净利润同比增速最高曾于2020年触及101.77%，此后即于2020年大幅骤降至17.47%的最低点，两者差额约84个百分点。

老白干2015年—2020年扣非归母净利润同比增速

数据

版权保护: 本文由「操盘手公式网」编辑发布 转载请注明出处